Нацбанк продолжает ужесточать монетарную политику: за четыре месяца учетная ставка выросла с 13% до 15,5%, а ставка по депозитным сертификатам – с 15,5% до 19%. Формально это делается для сдерживания инфляции, но на практике лишь загоняет экономику в тупик и делает банки главными выгодополучателями.
За время войны банки заработали 480 млрд грн на процентных платежах государства по ОВГЗ, депозитным сертификатам и кредитам. Если бы НБУ удерживал учетную ставку хотя бы на уровне инфляции, бюджет сэкономил бы 140 млрд грн. Но вместо этого расходы на обслуживание госдолга в 2025 году вырастут до 280 млрд грн.
Сам НБУ также получает прямые выплаты из бюджета. По сути, государство берет деньги в долг и тут же возвращает их банкам, которые снова размещают их в НБУ под гарантированную прибыль. При этом экономика остается без дешевых кредитов, а население теряет доверие к гривне. В 2024 г. банки смогли привлечь в банковскую систему всего 29 млрд грн срочных гривневых депозитов. За то же время население скупило наличную валюту на 493 млрд грн, то есть пропорция составляет 1 к 17! (еще в 2023 г. соответствующая пропорция была 1 к 3).
Но может, при этом инфляция замедляется? Ставка Нацбанка уже три года остается высокой, но инфляция продолжает расти – с 3,3% в мае 2024 года до 12,9% в январе 2025-го. Основные факторы: рост производственных затрат, девальвация гривны, огромный бюджетный дефицит, который покрывается внешними займами. На все эти факторы НБУ не может повлиять своими инструментами, но продолжает упорно «таргетировать» инфляцию, душа экономику дорогими деньгами.
Результат: кредитование реального сектора почти остановилось, его объем составляет всего 14% ВВП, что в три раза ниже, чем в развитых странах. Реальная ставка по займам превышает рост производства, что делает инвестиции невозможными. Банки же, напротив, фиксируют сверхприбыли: их процентная маржа достигла 12,5%, а 60% всех депозитов сосредоточены у 1% вкладчиков.
Вместо того чтобы стимулировать рост, денежная политика НБУ работает в интересах финансового сектора. Банки богатеют, бюджет несет миллиардные потери, а реальный сектор экономики остается без доступа к кредитам.
